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    三七互娱:游戏龙头扬帆起
    时间:2019-06-13

      公司是国内领先的研运一体游戏公司。公司主营页游、手游的研发、运营,是国内领先的具有精品游戏研发能力的研运一体互联网游戏公司,产品质量出色,市场口碑良好。页游龙头转战手游市场,战略明晰前景看好。公司是页游市场领军企业,延伸业务边界至手游研运领域,并积极开拓海外市场。公司立足于高水平研发实力和丰富的游戏开发经验,成功实现了“页转手”。

      研运能力出众,拓展新品类。公司具备较强研发与运营能力,成功推出《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等精品游戏。公司布局“传奇+X”,以传奇为主打,进行多元化延展,逐步摆脱对传奇类游戏的依赖,依靠逐渐丰富的产品矩阵再造高速增长。

      差异化竞争攫取市场。与竞争对手相比,公司从发行、研发两方面抢夺腾讯外部市场:发行上,公司凭借强大发行能力争夺千万级产品独代权;研发上,公司通过自研精品页转手主打差异化,在细分领域深耕并扩大市场份额。

      高管基因深植,运营、渠道优势显著。公司高管团队具备运营、广告从业经验,赋予了公司深厚的渠道基因。受益于公司强大渠道发行能力,公司手游产品将拥有更强的竞争优势。构建“国际化+平台化+泛娱乐IP产业链”。香港马会现场开奖,公司坚持“国际化+平台化+泛娱IP产业链”的发展战略,持续推动精品游戏出海。公司依托成熟的海外运营团队,结合当地特色,在产品的设计、发行等阶段进行针对性的调整,力求贴近当地市场。

      公司核心零部件业务明显跑赢市场,贝斯特主要业务为汽车核心零部件制造2018年营收5.8亿元,同比增长19%,远远跑赢同期全球乘用车产量增速(-0.7%)和中国乘用车产量增速(-5.4%)。其中,受全球乘用车涡轮增压器继续快速渗透的推动,公司涡轮增压核心零部件业务营收同比增长22.7%。在一季度全球汽车产销萎靡的环境下,公司营收增速仍然达到了0.93%,远高于国内汽车产量增速(-12.4%)。贝斯特的核心业务——涡轮增压器叶轮制造在国内竞争对手有限,在全球范围内有成本优势。同时公司紧跟主要涡轮增压器总成厂商,市场份额不断扩张。

      由于环保、用工等原因,公司毛利率有一定的季节性,未来几个季度将回升。主营紧跟节能减排,长期增长可期。公司主要汽车零部件产品均用于汽车涡轮增压器,而受到“双积分”考核即将逐年加严以及混动车的渗透等长期因素驱动,我们预测公司的下游增速在5-10年内将维持在10%-15%。我们认为目前市场中存在把涡轮增压器与燃油车划等号的现象,低估了公司下游增长的确定性和长期性。

      氢燃料业务存在主业合力:贝斯特所布局的氢燃料电池零部件业务与既有主业同为叶轮和壳体,可以共享研发、制造等资源。同时,公司经营活动现金净流量稳健,连续大于净利润,可以为新业务的拓展提供良好保障。

      公司2018年实现订单收入28.5亿元,LG化学、CATL、ATL和BYD等下游客户订单占比明显提升,客户结构持续优化。随着产品性能不断优化,客户日益增多,公司将持续受益于CATL、BYD等大客户的扩产计划,优化订单质量,增强经营稳健性。公司18年与国轩签订2.13亿元订单,今年1月公告与国轩新签5.63亿元订单,报告期内合同正常履行。与国轩的深度合作充分表明公司的产品性能和整线模式受到认可,将持续增强营业能力。

      公司2019年第一季度经营活动现金流量净额较上一年度大幅转正,为0.59亿元,有显著改善,主要受益于公司2018年推行的全价值链运营管控体系。公司期间费用率16.97%,同比增长0.14pct,系销售增加使费用率同比上升1.12pct。此外管理费用率5.27%,同比下降0.07pct,公司精细化管理和全价值链协同成果初现,经营质量有望2019年进一步提升。

      我们预计19-20年动力电池将再迎扩产高峰,锂电设备将供不应求,而锂电池技术的迅速发展决定了赢合科技等核心设备企业具备较强的议价能力,有望进一步提高实现收入和利润率的提升。在新一轮扩产浪潮来临之际,公司持续加大研发力度,以技术升级与创新驱动产品性能及品质提升,公司产品竞争力进一步提升。

      环境监测业务持续向好,整体业绩大幅增长。公司在环境监测业务领域保持领先,紧抓“政府+工业园区”两条线,中标多地政府生态环境监测网络、工业园区安环一体化平台等订单项目,同时运维项目亦获突破,2018年全年环境监测及相关服务板块合计实现营业收入18.98亿元,同比大幅增长45.58%,板块毛利率49.05%,同比基本持平。实验室仪器、工业过程分析、水利水务工程等板块受益于实验室业务平台打造逐步完善、下游规模工业企业需求转好、客户体系构建不断完善等因素,亦保持正向增长,公司整体实现收入38.25亿元,同比增长36.63%;归母净利润6.01亿元,同比增长33.93%。2019年一季度,公司业务继续保持良好的增长态势,实现营业收入6.15亿元,同比增长20.04%;归母净利润4554.76万元,同比增长27.02%。

      随着国家环境监测事权上收的逐步推进与完成,各地开始逐步推进省级及以下生态环境监测网络的建设,其中大气监测下沉推进较快,公司目前已中标菏泽市152个乡镇空气质量自动监测站数据采购项目、云南省级生态环境监测能力建设项目等,杭州、嘉兴等多地市生态监测项目正稳步推进。水质监测方面,2018年11月宁夏回族自治区开始启动全区地表水水质自动监测站建设,为国内首个省级行政区控水站整体建设项目,有望拓展到其他各省级行政区。香港正版挂牌彩图更新!公司具备水质网格化方案、小型化水质监测产品等新产品与系统的研发和产品优势,有望充分受益。与此同时,环境监测数据质量的要求不断提升,运维服务有望向质量更高、规范性更强的龙头公司集中,公司在环境数据质量保障方面,实现AI技术与设备运营管理的深度融合,实现人机联控,环境监测数据更加真实、有效和全面,为抢占运维市场打下坚实基础。